Mentre il greggio flirta con i massimi di aprile e il prezzo del diesel si mantiene comodamente sopra i 6 dollari al gallone, le interruzioni del complesso energetico globale sono emerse come uno dei temi principali del 2026. Ma c’è un’altra variabile da aggiungere all’equazione. Come spiega Antonio Tognoli, responsabile macro analisi e comunicazione di Cfo Sim, “l’attuale evento El Niño è destinato a essere uno dei più forti mai registrati“. Da qui la necessità di rispondere alle tante domande degli investitori su El Niño, sul potenziale impatto sull’economia e sui mercati globali e, soprattutto, su come posizionare i portafogli di conseguenza.
Che cos’è El Niño e perché questa volta è diverso
“El Niño è la fase calda della Oscillazione Meridionale, un pattern climatico naturale che si verifica ogni due-sette anni”, ricorda Tognoli. In parole semplici, indica il riscaldamento delle temperature superficiali del mare nel Pacifico orientale, che storicamente porta a condizioni più secche in alcune aree (Sud-Est asiatico, Australia, America Centrale, Africa meridionale) e a condizioni più umide in altre (Sud degli Stati Uniti, parti dell’America Latina). Secondo Tognoli, “se le previsioni si riveleranno corrette, questo El Niño è destinato a essere storico”. L’ultimo outlook della National Oceanic and Atmospheric Administration assegna almeno un 83% di probabilità che l’intensità di El Niño nel periodo ottobre-dicembre superi quella di qualsiasi episodio precedente dal 1950. Già ora i suoi effetti si sono fatti sentire attraverso gli incendi in Indonesia, la stagione dei monsoni più debole in India dal 2015 e gravi inondazioni dal Paraguay al Perù.
L’impatto su economia e mercati
“Il risultato sono condizioni meteorologiche più estreme, temperature globali più alte, minore produzione agricola nelle economie esportatrici di materie prime e prezzi più elevati per i principali prodotti agricoli”, sottolinea il responsabile macro analisi di Cfo Sim. L’impatto sull’economia e sui mercati globali si farà sentire soprattutto attraverso l’inflazione dei prezzi delle materie prime. Accanto ai costi più elevati di energia e fertilizzanti derivanti dalla guerra in Europa e in Medio Oriente, El Niño potrebbe esercitare un’ulteriore pressione al rialzo su materie prime come grano, zucchero, mais, soia, cacao e caffè. Le stime più recenti della FAO indicano che i prezzi alimentari globali sono aumentati del 5,8% su base annua a settembre. “Anche il bestiame è destinato a essere messo alla prova dalle temperature globali più elevate, mentre le inondazioni hanno già minacciato la produzione di rame in Cile”, aggiunge Tognoli. Un altro punto chiave da monitorare sarà se le condizioni più secche ridurranno i livelli idrici nel Canale di Panama e in altre rotte di navigazione chiave, soprattutto alla luce della chiusura dello Stretto di Hormuz.
hi è più vulnerabile
“Queste pressioni non saranno distribuite in modo uniforme e dipenderanno fortemente dalla gravità di questo El Niño”, avverte Tognoli. Tra i più vulnerabili ai prezzi agricoli più elevati ci saranno i paesi fortemente dipendenti dalle importazioni in Medio Oriente, Africa e in alcune parti dell’Asia, così come le economie in cui il cibo rappresenta una quota maggiore della spesa dei consumatori, come le Filippine (36%), l’Indonesia (33%), l’Egitto (33%), l’India (28%) e il Vietnam (26%). “Le economie sviluppate come gli Stati Uniti (6%), il Canada (10%) e la Germania (11%) dovrebbero essere meglio isolate da uno shock alimentare sull’inflazione complessiva”, precisa l’analista. Negli Stati Uniti, alcuni impatti potrebbero essere positivi, con un inverno potenzialmente più mite che riduce i costi di riscaldamento. Un recente paper della Fed di San Francisco ha riscontrato che gli episodi forti di El Niño sono stati storicamente associati a un impulso temporaneo all’occupazione nell’anno successivo.
Il dilemma di policy dei mercati emergenti
Per le economie in via di sviluppo più vulnerabili, i costi più elevati di cibo ed energia potrebbero generare un dilemma di policy. “Da un lato, i governi delle aree vulnerabili potrebbero intervenire introducendo misure di sollievo fiscale per sostenere le famiglie e stimolare la crescita”, spiega Tognoli, citando esempi come l’assistenza in contanti dell’Indonesia alla fine del 2023 o i 1,8 miliardi di dollari in prestiti agli agricoltori della Thailandia nel 2015. “Dall’altro lato, le aspettative di inflazione elevate e, in alcuni casi, valute più deboli potrebbero limitare il margine di manovra delle banche centrali dei mercati emergenti per allentare la politica monetaria”. A complicare ulteriormente le cose c’è il debito sovrano globale, che ha superato i 110 trilioni di dollari nel secondo trimestre del 2026, lasciando meno spazio fiscale per assorbire gli shock in arrivo.
Come posizionare i portafogli
“Per molti aspetti, la prospettiva di un El Niño molto forte non fa che rafforzare le tendenze strutturali che abbiamo individuato come distintive dei prossimi anni”, afferma Tognoli. Un ritorno a un’inflazione e a tassi di interesse più elevati, prezzi delle materie prime sostenuti in un contesto di rischi geopolitici accentuati e di carenze di risorse e forniture, e maggiori investimenti nelle infrastrutture energetiche e nella resilienza delle catene di approvvigionamento. “Alla luce di questi temi, continuiamo a prediligere le materie prime non solo come copertura contro un’inflazione più alta, ma anche come strumento di diversificazione nei portafogli”, sottolinea l’esperto, ricordando che il Bloomberg Commodity Index ha guadagnato quasi il 30% quest’anno, superando nettamente l’S&P 500 (+11%) e il Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index (-1%). Nell’ambito azionario, gli Stati Uniti restano la regione preferita degli analisti: “Le società dei settori Industriali e Materiali focalizzate sull’agricoltura di precisione, sulla gestione delle risorse idriche e sulla protezione delle colture potrebbero essere posizionate per trarne beneficio”, conclude Tognoli. Le economie emergenti dipendenti dalle importazioni restano particolarmente esposte, anche se gli analisti mantengono un leggero sovrappeso sulla regione asiatica grazie alla solidità degli utili, privilegiando però un approccio attivo.