In molti Paesi sviluppati, l’ambizione di chi non possiede una casa di proprietà è poterla avere in futuro. Nel Regno Unito, il 20% di coloro che rientrano in tale gruppo sta attualmente risparmiando per coprire l’acconto, mentre il 12% delle famiglie nella Francia metropolitana ha dichiarato di mettere da parte soldi per l’acquisto di una futura proprietà. In Germania, il 39% dei risparmiatori ha affermato di avere come obiettivo finanziario l’acquisto o la ristrutturazione di un’abitazione di proprietà. È quanto emerge da uno studio rappresentativo citato da Tobias Lazar, Associate Director, Investment Strategist di WisdomTree, che sottolinea come, contemporaneamente, negli ultimi dieci anni i rapporti tra prezzo delle case e reddito siano aumentati significativamente in tutti i Paesi OCSE, inclusa l’eurozona e il Regno Unito.
Secondo Lazar, nel dettaglio, questo ha reso l’obiettivo di risparmiare per l’acquisto di una casa particolarmente difficile, poiché i prezzi delle abitazioni sono aumentati più rapidamente dei salari. Di conseguenza, i soli risparmi potrebbero non essere sufficienti per finanziare l’acquisto di una proprietà immobiliare, e la crescita del capitale derivante dagli investimenti assume un ruolo fondamentale. D’altra parte, questo significa che il margine di errore per gli investimenti a medio termine, finalizzati alla crescita del capitale, è diventato ancora più ristretto.
I rischi dell’investimento a breve o medio termine
La minore certezza riguardo ai risultati rende più difficile investire capitali. Intuitivamente, quanto maggiore è la variabilità dei possibili risultati futuri, anche al ribasso, tanto maggiori sono le precauzioni che adottiamo. In altre parole, tanto minore è il capitale che siamo disposti a mettere in gioco. La Figura 1 mostra, per diversi orizzonti temporali, il rendimento medio dell’Euro Stoxx 50, un benchmark per le azioni europee, per rendimenti inferiori alla mediana. In altre parole, se il risultato si trovasse nella metà inferiore dei rendimenti storici, quale rendimento potrei aspettarmi?
Per 1, 2 e 5 anni, la media dei rendimenti al di sotto della mediana è stata negativa. La mediana divide i risultati in due gruppi di dimensioni uguali, quindi c’è una probabilità pari di finire nella metà superiore o in quella inferiore. Il grafico mostra che, storicamente, solo su un orizzonte temporale più lungo, ovvero 10 anni, la media dei rendimenti nella metà inferiore dei risultati è diventata positiva. Ma esiste un modo in cui possiamo comunque sfruttare il mercato azionario, puntando a un intervallo di risultati più prevedibile intorno a un determinato rendimento, quando l’orizzonte temporale è più breve?
Investire con margini di errore limitati
L’investimento a rendimento definito è un approccio che sfrutta i derivati per modificare la distribuzione dei rendimenti. Più precisamente, l’obiettivo è quello di ridurre l’intervallo dei possibili risultati, in modo da offrire maggiore certezza sugli esiti dell’investimento. In pratica, e in generale, queste strategie comportano una minore partecipazione alle fasi rialziste del mercato e offrono una certa protezione contro quelle di ribasso. In altre parole, i rendimenti si concentrano intorno a un obiettivo, offrendo una maggiore certezza sul raggiungimento dello stesso.
A questo punto, diventa chiaro che non esistono regali. Rinunciare alla partecipazione ai rialzi azionari durante le fasi di forte crescita del mercato può comportare costi opportunità derivanti dai guadagni mancati. D’altro canto, la protezione acquistata potrebbe non offrire una copertura completa contro ribassi di mercato particolarmente pronunciati. Come evidenziato da Tobias Lazar, Associate Director, Investment Strategist di WisdomTree, gli investitori con un orizzonte temporale molto lungo potrebbero trovarsi in una posizione migliore investendo in un benchmark ponderato per la capitalizzazione di mercato, poiché dispongono di tempo sufficiente per superare le perdite temporanee. La protezione dai ribassi è subordinata a determinate condizioni e né il capitale né i rendimenti target sono garantiti.
In sintesi
Risparmiare per un grande acquisto può essere un problema quando l’obiettivo si allontana di anno in anno. Investire può aiutare a far crescere il capitale, insieme ai versamenti destinati al risparmio, ma comporta rischi significativi quando il periodo di detenzione è limitato. Gli investimenti a rendimento definito mirano a fornire un approccio che riduce il rischio, offrendo maggiore certezza nel medio termine e consentendo agli investitori di partecipare ai mercati, anche senza un orizzonte di lungo periodo.
Gli investitori rinunciano a potenziali guadagni in mercati in crescita in cambio di una protezione condizionata contro i ribassi. Questa non garantisce il capitale, e perdite significative sono comunque possibili in caso di forti o prolungati cali del mercato. I rendimenti previsti non sono garantiti e gli investitori dovrebbero valutare se l’orizzonte temporale e i rischi della strategia sono in linea con i loro obiettivi finanziari e la loro capacità di sopportare le perdite.