Nel suo ultimo commento settimanale del 2025, il BlackRock Investment Institute (BII) lancia un monito agli investitori: l’idea tradizionale di diversificazione di portafoglio sta mostrando tutte le sue crepe in un panorama economico trasformato da “mega-forze” strutturali. Il tema si sta materializzando in tempo reale con l’impennata dei rendimenti obbligazionari globali.
Il miraggio della diversificazione
“Vediamo il tema del miraggio della diversificazione… svolgersi in tempo reale: l’aumento dei rendimenti obbligazionari dei mercati sviluppati sottolinea la nostra opinione che diversificatori tradizionali come i Titoli di Stato a lungo termine offrano un contrappeso di portafoglio diminuito”, scrivono gli esperti di BlackRock. Jean Boivin, Head del BII, e Wei Li, Global Chief Investment Strategist, insieme agli altri autori, evidenziano come l’enorme tema dell’Intelligenza Artificiale (IA) illustri perché non esista un’allocazione di portafoglio “neutrale” quando solo una manciata di mega-forze trainano i rendimenti.
Un grafico nell’analisi mostra come, dopo aver considerato i fattori che tipicamente spiegano i rendimenti azionari, una quota crescente della performance delle azioni USA sia legata a un unico, comune driver. “Pensiamo che gli investitori dovrebbero concentrarsi meno sul diffondere il rischio in modo indiscriminato e più sul possederlo deliberatamente – in breve, un approccio più attivo”, affermano.
II ruolo critico dell’ia e le sfide per le banche centrali
Il commento sottolinea la centralità del tema tecnologico: “Il Nasdaq ha perso il 2% poiché le preoccupazioni per le spese in conto capitale legate all’IA hanno danneggiato i titoli tech”. Tuttavia, BlackRock mantiene una posizione pro-risk sull’IA, sostenuta da “forti utili, margini di profitto resilienti e bilanci sani delle grandi società tech quotate”.
Sul fronte macro, gli analisti vedono potenziali mosse contrastanti delle banche centrali: una possibile stretta della Banca del Giappone e un taglio dei tassi da parte della Bank of England. Negli USA, invece, vedono “la Fed propendere per una politica troppo accomodante”. Questo disallineamento rappresenta un rischio per il 2026.
Cercare rendimenti idiosincratici e avere un “piano b”
In questo ambiente, secondo BlackRock, è cruciale adottare un approccio dinamico. “Pensiamo che questo ambiente richieda di cercare fonti di rendimento veramente idiosincratiche – come nei mercati privati e negli hedge fund – come un’allocazione distinta per guadagnare alpha nei portafogli”, scrivono Glenn Purves, Global Head of Macro, e Natalie Gill, portfolio strategist.
La conclusione è netta: “Bottom line: Vediamo il tema del miraggio della diversificazione del nostro outlook annuale svolgersi ora. Questo ambiente richiede un approccio dinamico con un piano B”.
La view tattica sovrappeso su Usa e Giappone, selettività sul credito
Nella sezione delle view granulari, BlackRock dettaglia le sue posizioni tattiche per i prossimi 6-12 mesi:
- Sovrappeso su azioni USA (trainate dall’IA e dall’accomodamento della Fed) e Giapponesi (per la crescita nominale e le riforme di corporate governance).
- Neutralità sull’Europa, dove serve selettività, e sulla Cina, nonostante l’apprezzamento per settori come IA e automazione.
- Sottopeso sui Titoli di Stato USA a lungo termine, ritenuti vulnerabili al premio per il termine, e sui bond governativi giapponesi.
- Sovrappeso sul debito emergente in valuta forte, favorito dal dollaro più debole e dalle politiche fiscali migliorate.