Gli investitori entrano nel 2027 in un contesto economico relativamente favorevole, con una crescita globale che dovrebbe mantenersi solida e un’inflazione in ulteriore rallentamento. È quanto emerge dal Crystal Ball Investment Outlook di Schroders, presentato a novembre da Johanna Kyrklund, Group Chief Investment Officer del gruppo, e da Nils Rode, CIO di Schroders Capital, la divisione dedicata ai mercati privati. “Questo quadro d’insieme apparentemente sereno nasconde però un contesto d’investimento più complesso”, ha commentato Kyrklund, secondo cui la forte volatilità che a novembre ha colpito i titoli legati all’intelligenza artificiale e ai semiconduttori ha messo in evidenza questa vulnerabilità, spingendo gli investitori a rivedere le ipotesi alla base del boom degli investimenti nell’AI e le valutazioni elevate attribuite ad alcuni dei suoi principali beneficiari.
Il ritorno dei bond vigilantes
Secondo l’analisi di Schroders, l’era dei tassi di interesse estremamente bassi è ormai definitivamente alle spalle e i mercati si stanno adattando sempre più a uno scenario di tassi più alti più a lungo. I persistenti deficit pubblici e il crescente costo del servizio del debito fanno sì che gli investitori non possano più dare per scontato che i governi dispongano di margini illimitati per indebitarsi. “Il ritorno dei bond vigilantes sarà un fattore chiave nel 2027 e la credibilità fiscale avrà probabilmente un ruolo più importante nel distinguere tra i diversi mercati”, ha spiegato Kyrklund, citando il caso dell’Europa, dove l’incertezza politica e fiscale in Francia ha spinto gli investitori a rivalutare il rischio sovrano. Per chi investe nei mercati pubblici, osserva Schroders, il contesto macroeconomico può quindi essere favorevole, ma al di sotto di esso la dispersione sta aumentando, creando rischi e opportunità per gli investitori attivi.
Azioni Usa e diversificazione
Un contesto più volatile non giustifica necessariamente un ritiro generalizzato dal rischio, secondo Kyrklund: “Le azioni statunitensi continuano a beneficiare di utili aziendali solidi e di revisioni positive delle stime. Questa fiducia, tuttavia, dipende sempre più dalla capacità delle aziende di continuare a conseguire i risultati attesi”. La recente volatilità rafforza inoltre le ragioni a favore della diversificazione, con opportunità che potrebbero estendersi oltre il ristretto gruppo di società tecnologiche che hanno trainato i mercati negli ultimi anni.
L’AI tra opportunità e concentrazione
Sul fronte dei mercati privati, Nils Rode ha spiegato che “la resilienza resta la parola d’ordine per gli investitori, ma i rischi che caratterizzeranno il 2027 sono diversi”. L’intelligenza artificiale è una delle trasformazioni tecnologiche più rilevanti degli ultimi decenni e crea opportunità nelle infrastrutture, nell’energia e nel credito, ma capitali e valutazioni sono sempre più concentrati, la costruzione di data center è finanziata in misura crescente tramite debito e le aspettative potrebbero superare i rendimenti effettivamente realizzabili. “Nel 2027 gli investitori dovranno andare oltre le etichette delle asset class e capire la reale natura della propria esposizione all’AI”, ha avvertito Rode.
Il ciclo dei mercati privati
Molti segmenti dei mercati privati si trovano in una fase del ciclo diversa rispetto ad altre asset class e stanno uscendo da un prolungato rallentamento iniziato dopo il picco del 2021, il che li ha in parte svincolati dai mercati pubblici, con valutazioni elevate, creando condizioni d’ingresso più sane e i primi segnali di ripresa. “Nel 2027 i mercati privati potrebbero quindi offrire fonti di rendimento differenziate, come il miglioramento operativo, i ricavi contrattualizzati o regolamentati, i prestiti garantiti da collaterale e i rischi assicurativi legati alle catastrofi”, ha affermato Rode, precisando che “la diversificazione dipende dalle esposizioni sottostanti, non dall’etichetta”.
Dove guardano gli investitori
Le opportunità non sono uniformi e la dispersione delle performance può essere ampia: nel private equity Schroders privilegia i buyout di piccole e medie dimensioni e le operazioni di continuation, insieme a investimenti selettivi nel venture capital early-stage e nelle biotecnologie, mentre nel private credit punta su asset-based finance, debito infrastrutturale e insurance-linked securities, oltre alle infrastrutture per la transizione energetica e al real estate legato a bisogni essenziali. “Riteniamo che i rendimenti dovrebbero derivare dalla creazione di valore operativo, da redditi garantiti da collaterale e dalla domanda strutturale, non dall’espansione dei multipli, dal calo dei tassi o da un unico tema dominante”, ha concluso Rode, secondo cui combinare questi segmenti tenendo conto di prezzi d’ingresso favorevoli e di una selezione rigorosa potrebbe consentire ai mercati privati di contribuire in modo efficace a portafogli diversificati e resilienti.