Ottobre ha segnato una decisa rotazione dei mercati azionari verso i titoli di qualità. È quanto emerge dall’analisi di Franz Weis, Portfolio Manager e Managing Director delle strategie azionarie europee di Comgest, secondo cui la forte correzione dei mercati obbligazionari e del credito ha riportato al centro dell’attenzione il tema della leva finanziaria. “La forte correzione dei mercati obbligazionari e del credito ha portato a un maggiore attenzione verso la leva finanziaria, ad esempio nel finanziamento degli investimenti in conto capitale legati all’intelligenza artificiale”, spiega Weis.
Le preoccupazioni sui rendimenti dell’AI
Secondo l’analista di Comgest, il mercato ha iniziato a interrogarsi sulla sostenibilità degli investimenti legati all’intelligenza artificiale. “Le preoccupazioni relative ai rendimenti degli investimenti nell’AI sono emerse in primo piano, mentre il costo del finanziamento tramite debito è aumentato significativamente”, afferma Weis. Il risultato è stato un calo dei prezzi delle azioni delle società beneficiarie degli investimenti in capex legati all’AI, “nonostante risultati molto solidi e prospettive positive”. Nel mese hanno accusato una brusca correzione anche i titoli bancari.
I vantaggi della diversificazione
In questo contesto, sottolinea Weis, “sono emersi i vantaggi della diversificazione”. Le società di qualità attive nei settori sanitario, dei beni di consumo e del software-as-a-service, così come i titoli “compounder” con forti vantaggi competitivi, solidi free cash flow e una crescita non correlata all’AI, “hanno registrato un forte rimbalzo grazie alla costante generazione di utili”. Dopo anni di sottoperformance, aggiunge il manager, “le società di qualità risultano ancora sottopesate negli investimenti e presentano valutazioni interessanti, il che potrebbe rendere più sostenibile la rotazione verso titoli di qualità”.
EssilorLuxottica oltre le attese
Tra i titoli di qualità segnalati da Comgest spicca EssilorLuxottica che, nel terzo trimestre, “ha registrato risultati superiori alle attese”. In particolare, “gli occhiali smart hanno registrato una crescita del 20%, nonostante una base di confronto impegnativa”. La nuova distinzione tra il comparto principale dell’eyecare e i wearables “offre maggiore visibilità sull’andamento del business, con il core business che ha accelerato la crescita al 6,5%”.
UCB alza la guidance
Segnali positivi anche da UCB, che “ha rivisto al rialzo la propria guidance in modo inaspettato, ben oltre le attese del consenso”. La società ora prevede per il 2026 “una crescita dei ricavi nella fascia bassa del 20% e una crescita dell’EBITDA nella fascia bassa-media del 40%, sostenuta da volumi e prezzi più elevati di Bimzelx”.
L’Oréal supera il mercato
Bene anche L’Oréal, definito da Weis “un compounder di qualità”, che nel terzo trimestre “ha registrato una crescita organica del 7,2%, superando significativamente quella del mercato globale della bellezza e le aspettative”.
Il contesto favorisce ancora la qualità
Guardando avanti, l’analista di Comgest ritiene che il quadro macro continuerà a premiare i modelli di business più solidi. “Tassi di interesse più elevati premiano la capacità di generare free cash flow e penalizzano la leva finanziaria”, conclude Weis, secondo cui “questo contesto continuerà probabilmente a favorire le società quality growth, in particolare quelle che combinano modelli di business resilienti, solidi bilanci e una crescita sostenibile”.