La stagione degli utili del terzo trimestre si chiude con un verdetto chiaro per i mercati europei: l’Europa ha ridotto il divario con gli Stati Uniti. Secondo l’analisi firmata da Magesh Kumar Chandrasekaran, Emmanuel Cau, Arihant Bohra Jain ed Emmanuel Makonga di Barclays, la crescita degli utili per azione (EPS) blended ha raggiunto il 29% in Europa, contro il 33% negli Stati Uniti.
L’Europa chiude il divario con gli Usa
Escludendo il settore energetico, il dato scende al 15% per l’Europa e al 28% per gli Usa. “I risultati del terzo trimestre hanno superato un’asticella alta, con l’Europa che ha chiuso notevolmente il divario con gli Stati Uniti”, scrivono gli analisti. I tassi di sorpresa positiva restano sopra la media storica e i margini si confermano resilienti, anche se in leggero calo rispetto ai picchi del secondo trimestre.
Energia e difensivi guidano le sorprese positive
“Energia e difensivi hanno consegnato la maggior parte delle sorprese positive”, sottolineano da Barclays, precisando che i difensivi hanno sovraperformato i ciclici, con battute d’asta sugli utili vicine ai massimi storici, guidate da beni di prima necessità e sanità. La tecnologia è rimasta il punto di forza tra i ciclici, mentre il settore finanziario ha mostrato risultati più misti rispetto ai trimestri recenti.
Guidance costruttiva nonostante i costi
Sul fronte delle prospettive, le aziende si dichiarano fiduciose nonostante le pressioni sui costi. “Le indicazioni fornite dalle società sono state costruttive, con revisioni al rialzo accelerate rispetto al secondo trimestre negli Stati Uniti”, osservano gli analisti. In Europa le revisioni al rialzo sono leggermente diminuite, ma anche quelle al ribasso sono calate. Le trascrizioni delle conference call dello STOXX 600 indicano una domanda resiliente e aspettative di capex stabili, mentre le opinioni sull’economia generale sono leggermente migliorate. “I costi degli input e i tassi più elevati sono stati i principali venti contrari, mentre il cambio è diventato un vento favorevole”, aggiungono da Barclays.
L’Ia sposta il dibattito sui risultati concreti
Un tema che emerge con forza è l’intelligenza artificiale. “Sempre più aziende hanno continuato a evidenziare efficienze operative, con risparmi sui costi, inclusa la riduzione dell’organico, che diventano un tema sempre più prominente, in particolare tra i finanziari”, si legge nel report. L’analisi dei trascritti, condotta con modelli linguistici di grandi dimensioni, mostra che l’AI è il secondo tema più discusso dopo l’efficienza operativa, con un dibattito che si sposta dall’adozione agli esiti tangibili.
Il 2027 rallenta, ma i numeri headline ingannano
Nonostante il quadro positivo, le previsioni per il 2027 indicano un raffreddamento. “Il consenso vede la crescita quasi dimezzarsi al 9% in Europa, riflettendo in gran parte la zavorra del settore energetico”, spiegano gli analisti. Tuttavia, escludendo l’energia, la moderazione è molto più lieve, passando dal 16% al 13%, con revisioni che restano positive e dati macroeconomici di supporto. “La crescita degli utili dovrebbe raffreddarsi nel 2027, ma i numeri headline sovrastimano il rallentamento”, precisano da Barclays.
Prezzi e utili, il disallineamento dei ciclici
Un punto di attenzione è il disallineamento tra prezzi e utili. “Le reazioni dei prezzi sono migliorate con il progredire della stagione degli utili, diventando leggermente positive in Europa e negli Stati Uniti”, notano gli analisti. Tuttavia, il momentum dei prezzi continua a ritardare rispetto a quello degli utili a livello headline, in particolare per i ciclici.
Revisioni e guidance, la fotografia per settore
L’analisi per settore mostra che le revisioni degli utili restano guidate da energia e tech. “Tuttavia, il resto dei titoli legati agli investimenti e i settori stanno mostrando modesti miglioramenti, mentre l’ampio spazio dei consumi continua a registrare revisioni negative nette”, sottolineano gli analisti. Sul fronte della guidance, in Europa la quota di aziende che hanno alzato le stime è sana ma leggermente inferiore al secondo trimestre, con tech e consumi discrezionali che hanno fornito la maggior parte dei rialzi, mentre gli industriali hanno registrato il maggior numero di tagli.
Il cambio resta un supporto per l’Europa
Infine, il report evidenzia come il cambio sia diventato un supporto per le revisioni degli utili in Europa. “L’euro più basso rimane un supporto per le revisioni degli utili in Europa”, concludono gli analisti di Barclays, aggiungendo che la performance della regione ha in gran parte colmato il divario con le revisioni degli utili relativamente in miglioramento per l’Europa.