I mercati finanziari globali hanno di recente registrato un’alta volatilità, con gli investitori chiamati a soppesare segnali contrastanti sull’intelligenza artificiale e nuove evidenze di un’inflazione statunitense ostinata. In questo contesto, secondo Mark Haefele, Chief Investment Officer di Ubs GWM, le obbligazioni di qualità rappresentano una scelta strategica per il reddito e la diversificazione del portafoglio.
Haefele osserva come “il mercato obbligazionario e azionario statunitense sia rimasto volatile mentre gli investitori valutano segnali misti sulle prospettive dell’AI e ulteriori prove di un’inflazione persistente”. I dati sull’indice dei prezzi alla produzione di settembre, saliti dell’1,3% su base mensile, il maggior incremento in quattro anni e mezzo, hanno alimentato i timori che le pressioni inflazionistiche restino in pipeline.
Tuttavia, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi, con il decennale scambiato intorno al 5,09%, vicino ai minimi di tre settimane. Secondo Haefele, “l’aumento della volatilità azionaria ha accresciuto l’avversione al rischio e sostenuto la domanda di obbligazioni di alta qualità“. Nonostante non si possano escludere ulteriori oscillazioni dei rendimenti, lo Chief Investment Officer di Ubs GWM continua a valutare il reddito fisso come attraente.
Aspettative sui tassi
Un elemento chiave dell’analisi riguarda le aspettative di politica monetaria. Haefele scrive che “il prezzo di mercato attuale del tightening della Fed rimane troppo aggressivo”. Ubs GWM prevede ora un aumento dei tassi di 50 punti base nei prossimi dodici mesi, un atteggiamento più dovish rispetto ai quasi 90 punti base prezzati dal mercato. Commenti recenti di diversi funzionari della Fed, tra cui il vice presidente Philip Jefferson e il presidente della Fed di New York John Williams, supportano un tightening più graduale. “Ciò significa che i rendimenti dei Treasury dovrebbero scendere dai livelli attuali man mano che il mercato ridimensiona le proprie aspettative, lasciando spazio a guadagni in conto capitale sulle obbligazioni“, spiega Haefele.
Il cuscinetto del reddito
Haefele sottolinea poi i vantaggi di rendimenti di partenza elevati. “Rendimenti iniziali elevati forniscono una base di reddito più solida e storicamente sono stati un buon indicatore dei rendimenti totali successivi”. Questa componente di reddito può anche proteggere i portafogli da ulteriori aumenti dei rendimenti. L’analisi di Ubs GWM indica che i rendimenti dei Treasury a due, cinque e dieci anni dovrebbero salire rispettivamente di circa 257, 113 e 65 punti base per far sì che le perdite in conto capitale compensino il reddito guadagnato.
Diversificazione e stabilità
Le obbligazioni di qualità offrono anche diversificazione e stabilità. Haefele nota che “il recente rally dei Treasury sottolinea come le obbligazioni di alta qualità possano aiutare a stabilizzare i portafogli fornendo diversificazione quando le attività rischiose sono sotto pressione”. L’analisi di Ubs GWM su portafogli bilanciati 60/40 ha rilevato un periodo massimo di recupero di 4,2 anni dai drawdown del mercato Orso dal 1945, rispetto ai 6,2 anni di un portafoglio interamente azionario.
“In definitiva, il reddito fisso dovrebbe rimanere una componente chiave in un portafoglio ben diversificato, e vediamo opportunità in tutte le regioni e i segmenti di mercato”, afferma Haefele. Gli investitori dovrebbero calibrare il rischio di credito e la duration in base ai propri obiettivi e orizzonti di investimento. Gli investitori più orientati al reddito potrebbero concentrarsi su obbligazioni a breve scadenza, mentre coloro disposti a tollerare la volatilità potrebbero considerare opportunità tattiche in obbligazioni di qualità a media e lunga duration. Ubs GWM rimane tuttavia cauta sulle scadenze più lunghe a causa delle preoccupazioni fiscali e dell’aumento delle emissioni legate all’AI.