Dopo i solidi risultati del 2025, l’obbligazionario di alta qualità continua a offrire rendimenti interessanti e diversificazione globale in un periodo di valutazioni azionarie elevate e spread creditizi compressi. Secondo l’ultimo Cyclical Outlook di PIMCO, pubblicato a gennaio 2026, il contesto macroeconomico globale si presenta “resiliente in superficie, ma sempre più divergente nel dettaglio”, generando opportunità selettive per gli investitori obbligazionari attenti.
Gli autori del report, Tiffany Wilding, managing director ed economista, e Andrew Balls, Chief Investment Officer per il Reddito fisso globale, evidenziano una crescita mondiale “sorprendentemente resiliente”, trainata dagli investimenti in intelligenza artificiale (IA) e da politiche fiscali differenziate. Tuttavia, le economie si stanno muovendo a “forma di K”, con settori e regioni che avanzano a velocità diverse, creando “vincitori e perdenti” sia tra le imprese che tra le famiglie.
Secondo Nicola Mai, economista e analista del credito sovrano di PIMCO, “A prima vista, l’attuale contesto macroeconomico è caratterizzato dalla resilienza. La crescita globale ha tenuto meglio del previsto, sostenuta in parte dagli investimenti legati all’intelligenza artificiale e dall’allentamento delle pressioni commerciali. Tuttavia, se guardiamo oltre la superficie, le economie stanno divergendo in modo più significativo e creando un panorama caratterizzato da vincitori e vinti, dando vita a un contesto a forma di “K” che gli investitori devono navigare con attenzione”.
“Questa disparità ha chiare implicazioni per gli investimenti in tutte le asset class, in particolare nel reddito fisso”, prosegue Mai. “L’ampia rivalutazione dei tassi nei mercati sviluppati ha dato il via a un lungo periodo di rendimenti iniziali interessanti, offrendo agli investitori una rara opportunità di migliorare la qualità del portafoglio senza rinunciare al potenziale di rendimento. Allo stesso tempo, diverse grandi economie emergenti continuano a offrire significativi premi di rendimento reali, sempre più determinati da rischi idiosincratici piuttosto che sistemici, che le rendono potenti fonti di diversificazione”.
Il report sottolinea come la fase avanzata del ciclo del credito richieda maggiore selettività. PIMCO privilegia settori come il credito cartolarizzato di alta qualità e l’asset based finance, sostenuti da standard creditizi robusti e dalla solidità dei consumatori con redditi più elevati, mentre riduce l’esposizione al credito privato generico e ai segmenti più rischiosi del mercato high yield.
Le prospettive per il 2026 indicano anche una divergenza nelle politiche monetarie globali. Mentre banche centrali come la Fed statunitense potrebbero proseguire con moderati tagli dei tassi nella seconda metà dell’anno, altre (come la Bank of England e diverse economie emergenti) potrebbero muoversi più decisamente, data la maggiore presenza di tassi reali elevati.
Per gli investitori italiani ed europei, il contesto offre opportunità concrete. Adriano Nelli, responsabile per l’Italia di PIMCO, osserva: “Per gli investitori in Italia e in tutta Europa, questo contesto offre opportunità significative sia nel reddito fisso tradizionale che nel credito privato. La divergenza economica globale sta creando squilibri e opportunità specifiche che le strategie attive di reddito fisso sono in grado di cogliere, soprattutto laddove i rendimenti reali rimangono elevati”.
“Con il maturare del ciclo economico, le priorità sono chiare: puntare sulla qualità, diversificare tra i mercati e sfruttare l’attuale contesto di rendimenti elevati per capitalizzare le opportunità nel tempo”, conclude Nelli.
In un mondo sempre più frammentato, caratterizzato da rischi bidirezionali e divergenze regionali, PIMCO ribadisce l’importanza di un approccio attivo e diversificato nel reddito fisso, in grado di cogliere le opportunità offerte dai tassi, dai mercati emergenti selezionati e dai segmenti di credito di alta qualità, garantendo al contempo resilienza del portafoglio.