La situazione economica globale si presenta particolarmente intricata, con diversi fattori che si intrecciano in un quadro di crescente incertezza. L’evoluzione dello scenario geopolitico, il cambio di rotta della Banca Centrale Europea e l’avvento di una nuova Federal Reserve sotto la guida di Kevin Warsh stanno ridefinendo le coordinate entro cui si muoveranno i mercati finanziari nei prossimi mesi. Per comprendere la direzione che prenderà l’economia globale, è necessario analizzare separatamente ciascuno di questi elementi, per poi provare a elaborare uno scenario verosimile per il futuro prossimo.
Il petrolio come barometro dell’inflazione
Il principale motore dell’inflazione resta il petrolio, la cui volatilità è alimentata dalle speculazioni legate alle crescenti tensioni in Iran e nello Stretto di Hormuz. Secondo David Pascucci, Market Analyst di XTB, “il petrolio ha avuto un andamento tecnico impeccabile considerando la dinamica vista nel 2022 dove i prezzi scesero dopo qualche mese dall’invasione russa dell’Ucraina”. L’analista sottolinea come si stia ripetendo la stessa dinamica di lungo periodo, portando a ipotizzare “una fase statica ben al di sotto dei 100 dollari nei prossimi mesi e una stabilizzazione tra i 70-80 dollari”.
Questo scenario, se confermato, sarebbe “particolarmente positivo per l’inflazione che a questo punto potrebbe di nuovo puntare al ribasso su scala globale”, aggiunge Pascucci. La tenuta dei prezzi del greco entro un range moderato rappresenta dunque il primo elemento da monitorare per comprendere l’evoluzione dell’inflazione mondiale.
Il rialzo dei tassi Bce: una scelta controversa
La decisione della Banca Centrale Europea di procedere con un aumento dei tassi ha suscitato non poche perplessità tra gli analisti. Pascucci osserva che “accademicamente parlando il rialzo dei tassi da parte della BCE è un rialzo doveroso: lo spread tra inflazione e tassi era sopra l’1%, pertanto il rialzo dei tassi è stato corretto dal punto di vista teorico”.
Il problema, come sottolinea l’esperto, risiede nella prospettiva economica: “l’inflazione attuale si è generata esclusivamente per via dei prezzi del petrolio; pertanto, un’inflazione al 3% circa corrisponde a un petrolio intorno o sopra i 100 dollari, uno scenario completamente diverso dagli attuali 75 dollari”. In altre parole, se l’inflazione è stata trainata da un fattore temporaneo come il prezzo del greggio, la stretta monetaria potrebbe rivelarsi controproducente.
Pascucci avverte che “qualora dovesse perdurare l’incertezza in Medio Oriente, potrebbe portare di nuovo l’inflazione verso livelli accettabili rendendo il rialzo dei tassi un errore di breve termine”. L’analista ricorda inoltre che “questo rialzo è stato il più veloce della storia della Bce da quando i tassi hanno raggiunto un pavimento di breve termine”, un elemento che accresce il rischio di una correzione affrettata.
La nuova Fed di Kevin Warsh e la rivoluzione dei dati
Un elemento di novità assoluta è rappresentato dalla nuova Federal Reserve guidata da Kevin Warsh, che ha già istituito cinque task force con l’obiettivo di rendere più efficiente l’operato della banca centrale, sia in termini di comunicazione che di procedure operative. Ma è sul fronte dell’elaborazione dei dati che si gioca la partita più importante.
Pascucci spiega che “le task force della Fed andranno a monitorare nuovi dati, nuove fonti anche private, fonti che potrebbero stravolgere la visione avuta finora dell’economia americana”. Un esempio concreto riguarda società come Truflation, che “elaborano i dati dell’inflazione Usa in tempo reale e usano un dataset infinitamente maggiore rispetto a quello del BLS (80.000 dati contro 15.000.000)”.
La differenza nei risultati è sorprendente: mentre il Bureau of Labor Statistics rileva un’inflazione al 4,2%, Truflation la stima intorno all’1,8%. Una discrepanza che, se confermata, cambierebbe radicalmente le prospettive di politica monetaria. “Con un’inflazione all’1,8% la Fed si vedrebbe costretta a tagliare i tassi alla svelta, a differenza dell’attuale 4,2%”, afferma Pascucci.
Anche i dati del mercato del lavoro sono sotto osservazione: “oltre il 70% delle revisioni delle buste paga del settore non agricolo in negativo, mai successo nella storia”, evidenzia l’analista, sottolineando come queste revisioni abbiano reso particolarmente fuorvianti le letture del mercato del lavoro negli ultimi due anni.
Le prospettive per i prossimi mesi
Quali scenari si profilano all’orizzonte? Secondo Pascucci, “il petrolio è decisivo, qualora dovesse rimanere su questi livelli, o addirittura scendere, potremmo assistere ad un forte ribasso dell’inflazione generalizzato su scala globale”. Questo costringerebbe la Bce a tagliare nuovamente i tassi, mentre la Fed si troverebbe a dover esaminare i nuovi dati provenienti dalle task force.
“I nuovi dati saranno cruciali per la direzione della politica monetaria globale, in quanto un’inflazione ‘nuova’ a ridosso o al di sotto del target farebbe scattare immediatamente l’allarme sui tassi e porterebbe ad una politica monetaria aggressivamente accomodante”, prosegue l’analista.
Non meno rilevanti sono i dati del mercato del lavoro: “qualora dovessero essere rivisti, potrebbero dare il colpo di grazia all’economia e ai mercati portando ad una vera e propria recessione a scoppio ritardato, con investimenti che verrebbero smobilizzati all’istante e contrazione della liquidità generale sui mercati finanziari”.
La conclusione di Pascucci è chiara: “Tutto dipende quindi dal petrolio e dai nuovi dati americani”. Un’equazione complessa, in cui le variabili sono molteplici e le interconnessioni globali rendono particolarmente arduo qualsiasi tentativo di previsione. Quel che è certo è che i prossimi mesi saranno decisivi per comprendere la direzione che prenderà l’economia mondiale, con le banche centrali chiamate a navigare in acque ancora in gran parte inesplorate.