L’economia globale continua a mostrare una resilienza superiore alle attese, ma sotto la superficie emergono fratture sempre più profonde tra Paesi, settori e famiglie. È questo il quadro delineato nell’ultimo “Cyclical Outlook” di PIMCO, che evidenzia come il contesto attuale sia segnato da shock geopolitici, tensioni nei mercati del credito e trasformazioni legate all’intelligenza artificiale.
Secondo Tiffany Wilding, economista di PIMCO, e Andrew Balls, Global CIO Fixed Income (sempre di PIMCO), “in un mondo di incertezza crescente, investire significa meno fare previsioni e più privilegiare asset liquidi e di alta qualità, capaci di resistere a diversi scenari”.
Energia e geopolitica: il rischio stagflazione
Al centro dell’analisi c’è il conflitto in Medio Oriente, che ha innescato un significativo shock sull’offerta energetica globale. Se prolungato, questo potrebbe avere effetti stagflazionistici, alimentando l’inflazione e rallentando la crescita.
“L’aumento dei prezzi dell’energia sta ampliando le disuguaglianze, creando vincitori e perdenti tra economie, settori e famiglie”, sottolineano Wilding e Balls. I Paesi importatori di energia – in particolare Europa, Regno Unito e Giappone – risultano più esposti al rallentamento, mentre gli esportatori possono beneficiarne.
L’impatto non si limita ai prezzi: supply chain interrotte, condizioni finanziarie più rigide e calo della fiducia di imprese e consumatori contribuiscono a frenare l’attività economica globale.
Banche centrali davanti a un dilemma
Le autorità monetarie si trovano ora a fronteggiare un difficile equilibrio tra inflazione e crescita. “Le banche centrali sono strette tra pressioni inflazionistiche e rallentamento economico, mentre i mercati stanno già facendo parte del lavoro irrigidendo le condizioni finanziarie”, spiegano i due esperti.
A differenza del 2022, però, il contesto è cambiato: politiche fiscali più restrittive, mercati del lavoro meno tesi e tassi già su livelli elevati riducono il rischio di un’inflazione persistente. Al contrario, aumentano i rischi di recessione.
Credito e liquidità: emergono fragilità
Un altro punto critico riguarda il credito privato, cresciuto rapidamente negli ultimi anni. Secondo PIMCO, le vulnerabilità – tra cui scarsa liquidità e prezzi poco trasparenti – stanno diventando più evidenti.
“Segmenti come il direct lending appaiono meno attraenti, con premi per l’illiquidità in calo proprio mentre aumentano i rischi”, osservano Wilding e Balls. In questo contesto, gli investitori sono invitati a riconsiderare il rapporto tra rischio e rendimento.
Il ritorno del reddito fisso
Nel nuovo scenario, il reddito fisso torna al centro delle strategie di investimento. I rendimenti più elevati rispetto al passato offrono un cuscinetto contro scenari avversi e rendono le obbligazioni nuovamente competitive.
“Le obbligazioni di alta qualità possono offrire rendimento, diversificazione e protezione nei momenti di volatilità”, affermano gli autori. Inoltre, la maggiore dispersione tra economie crea opportunità per una diversificazione geografica e valutaria più mirata.
Strategie per un mondo incerto
Il messaggio chiave del report è chiaro: in un contesto dominato da incertezza e volatilità, la priorità è costruire portafogli resilienti. Ciò significa puntare su qualità, liquidità e diversificazione, evitando scommesse troppo concentrate.
“In sintesi, è il momento di riequilibrare i portafogli verso asset più resilienti, mantenendo la flessibilità necessaria per cogliere le opportunità”, concludono Wilding e Balls.
In un mondo sempre più frammentato, la capacità di adattarsi rapidamente ai cambiamenti diventa quindi il vero fattore distintivo per gli investitori.