I mercati finanziari continuano a confrontarsi con un equilibrio sempre più delicato: da una parte la forza degli utili societari, in particolare nel settore tecnologico statunitense, dall’altra il permanere di tassi d’interesse elevati e il rischio che la Fed possa mantenere una politica monetaria restrittiva più a lungo del previsto. È questa la principale chiave di lettura proposta dagli analisti di BlackRock nell’ultimo Weekly Commentary del BlackRock Investment Institute.
Secondo gli esperti della casa d’investimento, la recente correzione dei mercati azionari ha riportato al centro del dibattito una domanda cruciale: la crescita degli utili delle aziende americane sarà sufficiente per compensare l’impatto negativo di un contesto caratterizzato da tassi elevati? Per il momento la risposta appare positiva, ma la tenuta di questo equilibrio dipenderà dalla capacità delle imprese di continuare a generare risultati superiori alle attese.
L’intelligenza artificiale continua a trainare gli utili
Gli analisti di BlackRock sottolineano come il comparto tecnologico rappresenti ancora oggi l’area del mercato azionario più capace di resistere alle pressioni derivanti dall’aumento dei rendimenti obbligazionari. A sostenere questa dinamica sono soprattutto gli investimenti legati all’intelligenza artificiale e la crescente convinzione degli investitori che la rivoluzione dell’AI continuerà a generare opportunità di crescita per molti anni. “Gli utili del settore tecnologico hanno finora superato l’impatto negativo che un aumento dei tassi avrebbe potuto esercitare sulle valutazioni”, osservano gli analisti di BlackRock. Il settore tecnologico, infatti, è particolarmente sensibile ai tassi d’interesse poiché gran parte del suo valore dipende da flussi di utili attesi nel lungo periodo.
Nel primo trimestre del 2026 gli utili delle società tecnologiche statunitensi sono cresciuti del 52% su base annua, ben oltre le aspettative che a inizio trimestre indicavano un incremento del 36%. Si tratta di una crescita quasi doppia rispetto a quella registrata dal mercato azionario nel suo complesso.
La corsa agli investimenti richiede nuovi capitali
La crescita dell’intelligenza artificiale sta però generando una domanda di capitali senza precedenti. BlackRock evidenzia come la recente quotazione record di SpaceX, che ha raccolto 75 miliardi di dollari attraverso un’offerta pubblica iniziale, rappresenti soltanto il primo passo di una serie di operazioni che potrebbero interessare l’ecosistema dell’AI nei prossimi mesi. Anche la presentazione della documentazione per una futura quotazione da parte di OpenAI viene interpretata come un segnale della fiducia che il mercato continua a riporre nel tema dell’intelligenza artificiale.
Tuttavia, secondo gli esperti del BlackRock Investment Institute, l’aumento delle emissioni azionarie da parte dei grandi gruppi tecnologici pone un interrogativo importante sulla capacità del mercato di assorbire una massa crescente di nuove azioni. “L’assorbimento da parte del mercato di queste maxi emissioni rappresenta un rischio da monitorare attentamente, ma non costituisce di per sé un motivo per mettere in discussione i fondamentali dell’intelligenza artificiale”, spiegano gli analisti di BlackRock.
Inflazione persistente e Fed sotto osservazione
Sul fronte macroeconomico, gli Stati Uniti continuano a mostrare una crescita resiliente, sostenuta anche dagli investimenti nell’intelligenza artificiale. Allo stesso tempo, però, l’inflazione si mantiene ostinatamente elevata.
Le tensioni geopolitiche in Medio Oriente hanno avuto finora un impatto limitato sull’economia globale, ma hanno contribuito ad alimentare le preoccupazioni inflazionistiche. I mercati sono così passati dall’attendersi diversi tagli dei tassi a inizio anno a considerare addirittura la possibilità di un nuovo rialzo del costo del denaro nel corso del 2026.
In questo contesto assume particolare rilevanza la prima riunione della Fed guidata dal nuovo presidente Kevin Warsh. Gli investitori attendono indicazioni sulla visione della banca centrale riguardo al rapporto tra crescita economica e inflazione e soprattutto su eventuali cambiamenti nella strategia di comunicazione. “Gli investitori osserveranno con attenzione se la Fed ridurrà il ricorso alla forward guidance e quali indicazioni fornirà sul percorso futuro della politica monetaria”, affermano gli analisti di BlackRock. Una comunicazione meno esplicita potrebbe infatti aumentare la volatilità dei mercati obbligazionari e contribuire a mantenere elevati i rendimenti a lungo termine.
Wall Street favorita rispetto ad altre aree geografiche
Dal punto di vista delle allocazioni tattiche, BlackRock mantiene una posizione favorevole sulle azioni statunitensi. La combinazione tra crescita degli utili, solidità del settore tecnologico e sviluppo dell’intelligenza artificiale continua infatti a sostenere il mercato americano.
Gli esperti restano positivi anche sulle azioni dei mercati emergenti, privilegiando in particolare i Paesi asiatici coinvolti nella produzione di componenti strategici per l’AI e gli esportatori di materie prime dell’America Latina.
Più prudente invece il giudizio sull’Europa. “L’elevata esposizione dell’area europea agli shock energetici provenienti dal Medio Oriente la rende vulnerabile a un contesto caratterizzato da maggiore inflazione e minore crescita”, osservano gli analisti di BlackRock.
Sul mercato obbligazionario la società continua a mantenere una posizione sfavorevole sui Treasury americani a lunga scadenza, ritenendo che i rendimenti possano rimanere sotto pressione a causa delle persistenti preoccupazioni inflazionistiche e dell’aumento del premio richiesto dagli investitori per detenere debito a lungo termine.
I cinque megatrend che guideranno i mercati
Nel lungo periodo BlackRock continua a costruire le proprie strategie intorno a cinque grandi forze strutturali destinate a ridefinire l’economia globale: la divergenza demografica tra economie sviluppate ed emergenti, la rivoluzione digitale e dell’intelligenza artificiale, la frammentazione geopolitica, l’evoluzione del sistema finanziario e la transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio.
In questo scenario, gli analisti ritengono che gli investitori debbano adottare un approccio sempre più selettivo e orientato ai temi strutturali, individuando i beneficiari dell’espansione dell’intelligenza artificiale sia nei mercati quotati sia negli investimenti alternativi. “Restiamo agili nel modo in cui implementiamo il tema dell’intelligenza artificiale, poiché le opportunità per investire in questa trasformazione continuano a evolvere nei diversi mercati e nelle differenti regioni del mondo”, concludono gli analisti di BlackRock.