A cura di David Kohl, Chief Economist, Julius Baer
Come previsto, la BCE ha aumentato il proprio tasso di riferimento per contrastare l’aumento dell’inflazione derivante dalla guerra in Medio Oriente e dal conseguente rialzo dei prezzi dell’energia. Le proiezioni macroeconomiche aggiornate suggeriscono che la BCE prevede rischi limitati per la crescita derivanti dai maggiori prezzi dell’energia, ma rischi inflazionistici significativi e duraturi. Fino alla prossima riunione di luglio, è molto probabile che le preoccupazioni per la crescita rimangano assenti e che l’inflazione resti al di sopra del 3%. Di conseguenza, stiamo modificando la nostra previsione sui tassi e prevediamo un ulteriore aumento di 25 punti base nella riunione di luglio, seguito da tassi invariati.
In una reazione ampiamente anticipata all’impennata dell’inflazione trainata dall’energia, la Banca Centrale Europea (BCE) ha aumentato i propri tassi di riferimento di 25 punti base. Allo stesso tempo, la BCE ha aggiornato le proprie proiezioni macroeconomiche, apportando solo lievi revisioni alle previsioni di crescita, ma aumentando in modo significativo le previsioni di inflazione sia per quest’anno sia per il 2027. Pertanto, l’inasprimento della politica monetaria è pienamente coerente con le previsioni aggiornate della BCE su crescita e inflazione, rendendo altamente probabile un ulteriore aumento dei tassi nella prossima riunione di politica monetaria. Sebbene la BCE consideri il potenziale di salari più elevati nel sostenere ulteriormente l’inflazione come un rischio al rialzo limitato, Christine Lagarde è apparsa piuttosto fiduciosa, durante la conferenza stampa successiva alla riunione del Consiglio, che il limitato impatto negativo sulla crescita derivante dalla guerra in Iran e dai prezzi dell’energia più alti possa generare effetti inflazionistici indiretti rilevanti, con prezzi energetici più elevati che spingono rapidamente al rialzo, ad esempio, i prezzi dei servizi di viaggio e trasporto. Ci aspettiamo che le preoccupazioni per la crescita rimangano assenti fino al prossimo meeting di luglio, mentre nel frattempo l’inflazione dovrebbe mantenersi al di sopra del 3%. Di conseguenza, stiamo modificando la nostra previsione sui tassi e prevediamo un ulteriore aumento di 25 punti base nel meeting del 23 luglio, che porterebbe il tasso sui depositi al 2,5%. Non ci aspettiamo ulteriori rialzi dei tassi oltre la riunione di luglio, poiché prezzi dell’energia più bassi attenueranno i timori inflazionistici e l’effetto negativo sulla crescita potrebbe persino riaprire il dibattito sui rischi deflazionistici per l’eurozona.