Nonostante le recenti oscillazioni dei mercati, la tesi strategica sulle materie prime resta valida. È quanto sostiene Mark Haefele, Chief Investment Officer di UBS Global Wealth Management, secondo cui la volatilità di queste settimane non fa altro che confermare la necessità di diversificazione. “La rinnovata volatilità non indebolisce la tesi strategica sulle materie prime”, afferma Haefele, spiegando che “se mai, i profili differenziati e i driver di rendimento di questa classe di attività potrebbero contribuire a rafforzare la resilienza del portafoglio”.
Petrolio: scorte ridotte e trasporti sotto pressione
Sul fronte energetico, il petrolio resta al centro dell’attenzione. Il Brent è sceso fino a 89,19 dollari al barile all’inizio della settimana, per poi rimbalzare fino a 94,7 dollari dopo le smentite iraniane sui colloqui e le nuove esplosioni di petroliere nello Stretto di Hormuz. “I mercati petroliferi mantengono buffer di offerta limitati”, sottolinea Haefele, ricordando che le scorte globali visibili di greggio a fine settembre erano pari a 7,8 miliardi di barili, oltre 500 milioni in meno rispetto ai livelli prebellici di febbraio. A pesare sono anche i costi di trasporto record e la capacità limitata delle petroliere. “Sebbene la volatilità dei prezzi possa persistere, riteniamo che i prezzi attuali siano troppo bassi rispetto alle prospettive dell’offerta”, aggiunge il CIO di UBS GWM, che mantiene un outlook moderatamente costruttivo sul greggio e prevede un Brent a 110 dollari al barile entro fine anno, pur riconoscendo un grado insolitamente elevato di incertezza nelle previsioni.
Oro: le banche centrali continuano ad accumulare
Per quanto riguarda l’oro, il metallo prezioso ha perso quasi il 3 per cento martedì, scivolando verso i 3.980 dollari l’oncia, penalizzato dall’aumento dei rendimenti dei Treasury e dal rafforzamento del dollaro. Tuttavia, secondo Haefele, “gli acquirenti strutturali continuano a sostenere l’oro”. I dati del World Gold Council mostrano che nel terzo trimestre gli acquisti delle banche centrali sono aumentati del 42 per cento su base annua, raggiungendo 321 tonnellate, mentre gli afflussi negli ETF hanno portato le partecipazioni globali a un nuovo record sopra le 4.250 tonnellate. “La diversificazione delle riserve, la robusta domanda cinese e le preoccupazioni sul debito pubblico e sui costi di servizio del debito stanno fornendo un contrappeso più forte ai rendimenti elevati rispetto ai cicli precedenti”, spiega Haefele. UBS continua a vedere l’oro come diversificatore strategico di portafoglio e suggerisce agli investitori sottopesati di considerare l’aggiunta di esposizione sui ribassi sotto i 4.000 dollari l’oncia.
Rame: domanda in crescita e offerta limitata
Tra i metalli industriali, il rame resta la scelta preferita di UBS, sostenuto dagli investimenti nelle reti elettriche, nei data center, nell’elettrificazione e nelle infrastrutture per l’intelligenza artificiale. L’Agenzia statunitense per l’informazione sull’energia prevede un aumento dei consumi elettrici negli Stati Uniti di circa il 3,7 per cento tra il 2025 e il 2027. Allo stesso tempo, la produzione di settembre in due importanti operazioni cilene è calata rispettivamente del 21 e del 14 per cento su base annua, mentre le scorte monitorate dalla Shanghai Futures Exchange sono scese di oltre il 24 per cento, ai minimi da gennaio 2024. “La domanda di rame sta incontrando un’offerta limitata”, sintetizza Haefele.
Diversificazione e gestione attiva
Poiché storicamente le materie prime mostrano correlazioni relativamente basse con azioni e obbligazioni, UBS ritiene che un’esposizione ampia possa offrire sia una fonte strutturale di rendimento sia diversificazione di portafoglio. “Favoriamo strategie gestite attivamente che mantengano un’esposizione diversificata tra metalli preziosi, energia, metalli industriali e agricoltura”, afferma Haefele, aggiungendo che tali allocazioni possono adattarsi ai cambiamenti della leadership di mercato.
Il caso Nvidia e i rischi di concentrazione
Il report dedica spazio anche alle turbolenze su Nvidia, le cui azioni hanno perso oltre l’8 per cento nelle contrattazioni after-hours dopo le indiscrezioni su una riunione del consiglio per valutare un possibile allontanamento dell’amministratore delegato Jensen Huang. “Senza prendere posizione sulle singole aziende, l’episodio rafforza l’importanza della diversificazione e della selettività degli investimenti man mano che il tema dell’intelligenza artificiale matura”, commenta Haefele. UBS mantiene la propria convinzione nel potenziale di lungo periodo dell’IA, ma avverte che aspettative elevate e risultati aziendali potenzialmente molto divergenti possono esporre i portafogli concentrati a battute d’arresto specifiche. “Favoriamo un’esposizione diversificata lungo la catena del valore dell’IA, enfatizzando la qualità, la solidità del bilancio, la monetizzazione visibile e un free cash flow durevole”, conclude Haefele, suggerendo agli investitori con posizioni tecnologiche concentrate di considerare un ribilanciamento tra settori e regioni.