La volatilità è aumentata nell’ultima settimana mentre gli investitori valutano le domande sulla redditività dell’intelligenza artificiale in un contesto di tassi più elevati, e i conflitti geopolitici restano irrisolti. Il petrolio Brent era in rialzo dell’1,6% a 110,5 dollari al barile al momento della scrittura. “Con la stagione degli utili del terzo trimestre ormai nel vivo, è probabile un’ulteriore volatilità“, afferma Mark Haefele, Chief Investment Officer di Ubs Global Wealth Management. “I mercati valuteranno la capacità degli hyperscaler di generare rendimenti sui loro ingenti investimenti nell’IA, i rischi di finanziamento ed esecuzione associati alla costruzione dell’IA, e se tassi più elevati stiano pesando sull’attività delle imprese e sulla spesa dei consumatori”.
Le prospettive sugli utili
Nonostante le preoccupazioni, Ubs GWM mantiene aspettative positive per la stagione degli utili. “Ci aspettiamo ancora una stagione di risultati solida, con la crescita legata all’IA che contribuisce a guidare una crescita complessiva degli utili dell’S&P 500 del 28%”, sottolinea Haefele. Tuttavia, la performance di mercato sempre più concentrata e il potenziale di volatilità specifica sui singoli titoli “rafforzano l’importanza della resilienza del portafoglio”. Secondo lo Chief Investment Officer di Ubs GWM, “vediamo modi in cui gli investitori possono diversificare ulteriormente le proprie fonti di rendimento e rafforzare le difese del portafoglio”.
Le strategie strutturate
Per gli investitori preoccupati di una correzione ma desiderosi di mantenere l’esposizione azionaria, Ubs GWM suggerisce i put warrant, che “possono aiutare a limitare le perdite sui titoli già posseduti”. Per chi cerca di aggiungere esposizione con cautela, le strategie di conservazione del capitale “possono fornire partecipazione a una ripresa del mercato cercando di proteggere parte o tutto l’investimento iniziale alla scadenza”. Gli investitori orientati al reddito possono considerare i reverse convertible in quei segmenti del mercato azionario dove la volatilità implicita rimane elevata. “Queste strategie possono essere adattate alle prospettive, agli obiettivi e alla propensione al rischio degli investitori, ma comportano rischi tra cui l’insolvenza dell’emittente, la liquidità limitata e potenziali perdite di capitale”, avverte Haefele.
Il ruolo degli hedge fund
Con l’aumento della dispersione del mercato, gli hedge fund “possono aggiungere fonti di rendimento differenziate”. Tassi d’interesse più elevati possono ampliare le differenze tra aziende, economie e titoli, offrendo ai gestori attivi maggiori opportunità di identificare leader e ritardatari relativi. “Ciò può favorire le strategie equity market neutral, mentre politiche delle banche centrali divergenti possono ampliare l’insieme delle opportunità per i gestori macro discrezionali”, spiega Haefele. Anche i movimenti irregolari lungo le curve dei rendimenti possono creare opportunità per le strategie di valore relativo nel reddito fisso. “Riteniamo quindi che un’esposizione diversificata a selezionate strategie hedge fund possa completare i portafogli tradizionali, sebbene la selezione del gestore e del veicolo rimanga importante dati i rischi che includono leva finanziaria, trasparenza limitata, commissioni più elevate e illiquidità”.
Le materie prime come diversificazione
Le materie prime “possono diversificare i portafogli e fornire protezione contro l’inflazione guidata dall’offerta”. Le loro correlazioni storicamente basse con azioni e obbligazioni possono offrire una fonte di rendimento differenziata, mentre l’esposizione all’energia può aiutare a proteggersi dalle interruzioni dell’offerta e dalle conseguenti pressioni inflazionistiche. “Le prospettive a lungo termine per le materie prime in generale sono inoltre supportate dalla crescente domanda di energia, dagli investimenti nelle infrastrutture per l’IA, dall’elettrificazione e dall’offerta limitata in diversi mercati, in particolare il rame”, afferma Haefele. Ubs GWM favorisce un’esposizione diversificata tra metalli preziosi, energia, metalli industriali e agricoltura, con un approccio gestito attivamente che “aiuta a navigare i cambiamenti nella leadership di mercato”.
Il Regno Unito e la corsa ai tassi
Sul fronte macroeconomico, l’inflazione britannica rafforza le argomentazioni a favore di un rialzo dei tassi. I prezzi al consumo sono saliti al 3,5% su base annua a settembre dal 3,1% di agosto, superando le previsioni del consensus del 3,4% e raggiungendo il livello più alto da ottobre 2025. L’inflazione dei servizi, attentamente monitorata dalla Banca d’Inghilterra, è aumentata al 3,7% dal 3,4%, mentre quella core è salita al 2,8% dal 2,6%. “La lettura più forte dell’inflazione rafforza il nostro scenario di base per un rialzo del tasso di policy da parte della Banca d’Inghilterra a novembre, seguito da un altro rialzo nel primo trimestre del 2027 al 4,25%”, afferma Haefele. “L’ampiezza dell’aumento è importante: un’inflazione dei servizi e core più elevata suggerisce che l’impatto non è confinato all’energia, aumentando il rischio che costi più elevati si trasferiscano su salari e prezzi delle imprese”.